[2011.06.02] 怪诞的黄金世界

2011-6-20 08:47| 发布者: Somers| 查看: 5182| 评论: 15|原作者: squarrel2009

摘要: 黄金投资者为什么不再钟情于金矿公司

采矿业

怪诞的黄金世界

黄金投资者为什么不再钟情于金矿公司

Jun 2nd 2011 | from the print edition

发现黄金普遍被认为是难得的好事。但拥有它，则是担心有最坏的事情发生。有些人购买这种黄色金属是因为它们确实好看。但作为黄金投资者，他们的重要特征是期望任何以纸币形式存在的财富连同它们的文明本身一同崩溃。

黄金与其它商品不同。铁矿石的需求取决它的实际用途，如中国建筑工地需要用到多少钢筋柱梁。而黄金的需求则出于人们的虚空幻想，比如你是否认为奥巴马是反基督教者。

并不是所有的黄金投资者都会在偏远的小仓库里储备军器或罐头食品，同样他们也不都是格伦贝克（Glenn Beck）的信徒，这位鼓吹宿命论的美国学者一直劝诫他的信众购买黄金。但大多数黄金投资者都认同这是个充满离奇变数的世界。在他们看来，欧元区风雨飘摇，美国赤字动魄惊心，通涨初现端倪。这些担忧推动黄金直线飙升，达到了难以置信的每金衡盎司1545美元，10年间几乎翻了6倍。

然而黄金企业的股价一直跟不上黄金的走势。这是新情况。黄金与黄金矿业企业的股价过去一直同涨同跌。然而过去五年，黄金价格涨了三倍，但金矿公司市值只升了两倍。

矿山经过长期开采后，黄金产量降低，成本上升。据咨询公司GFMS数据，自1999年以来矿石的金属含量降低，平均品级降低了30%。现在矿石需从地下更深的地方挖掘。全球矿产业的蓬勃发展拉动了对矿工和钻探设备的需求，燃料，人力成本和矿业设备费用也都水涨船高。GFMS表示10年前从地下开采一盎司黄金的平均成本是200多美元，到2010年该费用已高达857美元，尽管这一数据还部分取决于黄金价格。当每盎司金价为200美元时，开采成本在800美元的天然金块依然深藏地下。

寻找新矿源代替已经枯竭的矿层变得越来越困难。金属经济集团是一家矿业咨询公司，他们估计2002年金矿公司用于勘探的资金投入是5亿美元，到2008年投入费用已高达30亿美元但找到的矿藏还少了。可见所有易开采的黄金都已被挖掘一空。

大型金矿公司开始纷纷转向并购以提高企业的黄金储量。去年澳大利亚金矿公司纽克雷斯特（Newcrest）出资87亿美元收购了澳洲竞争对手利希尔黄金公司（Lihir Gold）。据普华永道咨询公司数据，从价值上计算，去年黄金交易占矿业类总成交额的31%。合并后的公司正在寻求降低成本的途径，现在他们联合勘探的成本经常比各自单方投入的费用还要低。这意味着他们不可能找到更多的黄金。

去年全球矿业公司共开采了2686吨黄金。这应该算是创下了记录。尽管黄金投资数额激增，但产量却不比上十年前黄金总产量的一个零头。

投资金矿公司所承担的风险与金属价格无关。象北美、澳洲这样政治经济环境都稳定的地区，那里易开采的矿藏正逐渐减少，矿业公司不得不转战拉丁美洲和非洲这样环境复杂棘手的地区。如果被看好的金矿开采出来的的黄金少于预期，那么巨额的投资换来的回报将会令人失望。

黄金投资者总在赌定黄金价格会一直上涨。但矿业公司的想法恰好相反。许多公司将他们的产品拿去做对冲，通过出卖黄金远期合约来确保资金流畅并可筹措更多资金开采其它矿山。这看起来是个谨慎稳妥的策略。但黄金投资者却对此表示厌恶，金价涨得过快会损害矿业公司的利润。巴里克黄金(Barrick Gold)，世界最大黄金企业，盎格鲁安格鲁阿山帝黄金（AngloGold Ashanti），世界第三大黄金企业，在过去几年时间里，这两家公司都花费了数十亿美元做对冲平仓交易。

黄金投资者经常对其它金属过于敏感。但金矿公司不会，他们很多也生产铜，这是由于金矿与铜矿通常位于同一矿石层。4月份，巴里克黄金公司以77亿美元的竞标价力压中国收购了澳大利亚铜业公司Equinox。鉴于中国的巨大需求加之这种“红色黄金”全球供应紧缺，巴里克的这步棋走的非常明智。但黄金投资者记恨这个。当标的价被公开后，巴里克股价急速下跌。

最让黄金投资者与金矿公司无法融合的是新生的金融工具——开放交易指数基金(ETFs)，它简直让人着迷。交易所买卖基金在实物黄金支持下为投资者提供直接的黄金价格，即使金矿公司信息仍不透明。这种金融工具现在很受欢迎：不到10年的时间，黄金ETFs由白手起家发展到现在已经坐拥2200吨黄金——接近全球一年黄金的产量。

如果世界走向地狱，黄金投资者会说：“看，被我言中了吧”。但是如果黄金投资者一觉醒来发现这种黄色的金属其实和郁金香一样都什么用处，黄金投资者会疯掉。矿业公司则不会如此。

from the print edition | Business

本文由译者 squarrel2009 提供 点击此处阅读双语版