[2010.09.16] 巴塞尔的支柱

078 Finance and economics - Financial regulation.mp3

金融监管

银行资本和衍生工具交易新规则

Sep 16th 2010 | Berlin

德意志银行9月12日关于筹集98亿欧元（127亿美元）资本的提议本来十有八九会在股票市场引发惊慌。毕竟，这是一家没有向国家或股东求救便度过金融危机的银行。但是市场对此不屑一顾，而是为巴塞尔银行监理委员会出台新的全球资本规则欢呼喝彩。两种反应可能最终看来都是愚蠢的。

该股票发行提议之所以导致的恐慌甚小，是因为这笔钱大部分将用于为德意志银行收购德国邮政银行（该行拥有德国最大的零售分行网络）剩余的70%股份提供资金。德意志银行估计这次联营将带来差不多10亿欧元的收入和成本节省。该交易是减少德国长期不盈利的零售银行业中重叠现象的重要一步。该交易还将减少德意志银行对投资银行业务的依赖。然而，邮政银行业已引起消化不良：吸收该行将从德意志银行资产负债表上削减近80亿欧元的稀缺资本。

这乍看上去没什么问题。股票发行和收购邮政银行剩余股份之后，德意志银行的核心资本比率最终将为8%。这轻松超过新“巴塞尔3”资本要求——7%的风险加权资产：4.5%的最低普通股权益指标（将在2015年达到）加上将在2019年之前实施的2.5%资产的“防护缓冲资本”（在面临压力时可以有限制地支取）。

然而大多数银行可能积累8-10%的缓冲资本，而像德意志银行等大银行将必须超出最低要求。这家德国银行拥有很强的盈利能力，而且通过限制红利和薪酬，还可增加资本。由于银行似乎更擅长限制红利，该行的股东未来几年的回报可能不会太高。

确实，几乎所有大银行都要么有足够资本来满足新指标，要么能在2019年之前通过盈利来达成指标。但尚未达成指标的银行已刻不容缓。“投资者目前低估了新要求的影响，”股票经纪商Execution Noble的约瑟夫•迪克森说：“市场本身将要求较高的资本比率，这一天将会来得更早。”他认为市场压力将推动银行在2012年底前满足新指标。

此外，关于巴塞尔3的许多细节仍有待取得一致。Gibson, Dunn & Crutcher法律事务所的赛琳娜•萨格杨说，当这些细节最终确定时，一些大银行最终可能必须筹集股本来替换在新规则下不能评为一等资本的混合工具及其他工具。国家监管机构也将有机会施加更高要求的标准。她认为可能这样做的包括英国和瑞士。

但银行投资者值得庆贺的真实原因是欧洲委员会9月15日公布关于金融衍生工具交易规定的提案。这些规定将迫使大多数金融衍生工具进入结算所。然而美亚博法律事务所的埃德蒙•帕克说，这些规则没有一些人担心的那样繁重，而且在一些方面没有美国的新规定那么压抑创新。有朝一日，这项业务有一部分可能转入欧洲，因为欧洲的相关法律对综合性银行（它们将死气沉沉的存款吸收和充满活力的投资银行业务结合起来）也比较有利。

尽管大西洋两边的规定是一个焦点，但银行在未来几年将面临比规则变化更大的问题。其中包括短期利率上调（最终必将发生）时金融体系盈利能力遭受的威胁。迫使银行持有更多资本将有助于保护金融体系免遭冲击。但机构风险分析公司的克里斯托弗•维纶说，有时候，“海洋如此波涛汹涌，以致无论船有多大都没有意义。”