得克萨斯的对冲基金 牛仔帽和电子表格 孤星州(德克萨斯州别称)吸引了许多金融神童 075 Finance and economics - Hedge funds in Texas.mp3 Jul 30th 2011 | DALLAS | from the print edition E小姐的统计套利战略是牧场说 作为一个与牛和牛仔紧密相连的州, 德克萨斯是一群规模惊人的对冲基金的家. 根据一家研究公司Blue Heron Group统计, 这些对冲基金管理着大约有400亿美元, 使得德克萨斯成为全美拥有对冲基金资本第四大的州(落后于纽约, 康涅狄格, 马萨诸塞和加利福尼亚). 该行业中一些响当当的大人物, 诸如Maverick Capital的Lee Ainslie和ESL Investments的Eddie Lampert, 都与这个州或者该州的投资者有着千丝万缕的联系. 诸多德克萨斯人喜欢将该行业的欣欣向荣归咎于该州的冒险传统. 一个世纪之前"投机分子们"将身家性命全部压在了挖掘油井上, 希望能够发现自喷井. 他们中的一些人成了百万富翁; 另外一些则是去了所有. 比认为冒险具有创业精神的想法更重要的是该州的巨大财富, 这些财富的大部分来自于石油和燃气. 根据追踪富有投资者的WealthX公司统计, 财富超过3000万美元的美国人大约有10%左右在德克萨斯州. Fort Worth的Bass兄弟在继承了部分家族遗产后, 是20世纪70年代第一批投资对冲基金的投资者之一并且引入天才经理进行套利策略. 即使现在, 德克萨斯人依然更倾向于投资于信得过的当地经理. 与石油和燃气行业如此紧密相连也给予了这些经理投资优势. 例如50亿美元能源对冲基金Centaurus Advisors的掌管者John Arnold曾是Enron的天然气交易员. 或者BP Capital Management, 其创立者T. Boone Pickens是一位石油人. 还有很多专注于能源的私募公司. 对对冲基金来说吸引力绝不仅此而已. 延续以及运营商业的成本很低. 企业税低并且还没有州所得税, 这就是为什么那些大公司喜欢选择德克萨斯州作为公司总部所在地的原因. 经理们对基金管理费最多只需要上交0.7%. 一家法律公司Haynes and Boone的Vicki Martin-Odette说这和在纽约的同僚们对管理费和绩效费必须要上交的9%比起来少太多了. 这也许是为什么Ainslie先生的Maverick将其办公室总部和后勤部留在达拉斯而将其主要的主管团队留在纽约的原因. 德克萨斯人还愿意将奥马哈圣人--Warren Buffett作为隔离可能成为优势的证据. "你不用总是随波逐流," 位于达拉斯的67亿美元基金公司Carlson Capital的Clint Carlson说道. "你不用一直和其他人的观点起冲突." 投资者说正是这种独立性帮助德克萨斯人挑选卖空股票, 因为他们不惧怕反其道而行. 例如, Corriente Advisors的Mark Hart和Hayman Capital的Kyle Bass(和Bass兄弟没关联)都早对房地产泡沫有所准备并且结果大获全胜. 逆向思维也使得这里的政治态度多姿多彩. Bass先生在会议室的墙上有一幅画着列宁脸的零美元钞票的画,上面还有"联合社会主义和众国"的纹章在上面. 吸引资金建立基金很可困难(尽管Maverick的新计划为新兴公司提供种子资金可能是对德克萨斯经理们的一个恩赐). 在这里也许有很多本地资金, 但是国际投资者没有习惯在达拉斯或者休斯顿做停留. 除了交易员几乎都在纽约的Maverick外, 最大的德克萨斯基金就是Carlson Capital, Carlson Capital咋纽约和伦敦也设有办事处(看图表). 如果德克萨斯州的基金都像位于纽约的Kleinheinz Capital一样拥有辉煌业绩,那么他们的规模将大很多. 通常对于德克萨斯人来说, 对冲基金经理们不会刻意去追求大规模. 3.62亿美金的多头-空头权益型基金Teton Capital Partners自2001年以来年回报率高达21%, 实际上是禁止外部投资者投资的, 因为该基金创始人Quincy Lee很显然不希望基金规模变大. 1972年Bradbury Dyer创立了达拉斯第二支基金Paragon Associates也有同感:"越大效率越低." 这种理论投了某些投资者所好. "规模较小的基金经理对我们的吸引力较大并且当地的小规模基金经理与我们志同道合," 达拉斯家族式企业Belmont Global Advisors的John Boone说道. 一些乐观派希望由于各州不断攀升的税率, 一些纽约和康涅狄格的对冲基金会移民至德克萨斯. 还有更立竿见影的激励手段. 6月, 州政府官员Rick Perry签署了一项法案, 允许德克萨斯1090亿的教师退休养老基金(TRS)翻倍其对冲基金的分配比例到10%. TRS的首席投资官Britt Harris是全美最大对冲基金Bridgewater的前任老板, 同时也是德克萨斯基金的大粉丝:"我宁愿和那些在我的投资社交中更加重要的人一起." 这样的言论可能会诱使洋基基金们都整装待发向南进军. from the print edition | Finance and Economics
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Miss Ellie’s stat arb strategy was the talk of the ranch E小姐的统计套利战略是牧场说
FOR a state more closely associated with cattle and cowboys, Texas is home to a surprisingly big herd of hedge funds. 作为一个与牛和牛仔紧密相连的州, 德克萨斯是一群规模惊人的对冲基金的家
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