找便宜货 一些欧洲股票收益率引人垂涎 074 Finance and economics - Buttonwood.mp3 Sep 17th 2011 | from the print edition 近几个月来欧洲股票遭受重创。五月至今,德国综合指数的股价下跌近1/3,较标准普尔500指数的表现大相径庭。 只要稍微看下本报的其他文章就能知道原因。投资者一方面因欧洲政客无力应对主权债务危机而无比震惊,另一方面还要担心区域银行的“健康”。银行股再探08~09年金融危机时的最低点,就连欧洲部分国家推行的卖空禁令也无法力挽狂澜。 这种规避风险的迹象之一就是,只有不到2%的投资者还愿意购买美国和德国政府10年期以上债券,债券收益率表明投资者担心会发生通缩期衰退。这种选择也许是正确的,但却会令购买主要的欧洲股票所得的债券收益率和股息收益率天差地别。如果把英国富时100指数和欧洲斯托克50指数结合起来你会发现,在9月13日有近46只股票(几乎占总数的1/3)收益率超过5%,如此所得年收益率就会比更为稳妥的政府债券高出3个百分点。 即便以风险较高为由排除银行股,仍有40只高收益股;就算采用更严格的标准排除所有金融股(包括保险和基金经理),仍有30只可供选择。当然,股息收益居高不下有其原因,很可能就是投资者希望未来股息得到削减。如果欧洲一如债券市场所预测的那样发生通货期衰退,市场无疑会面临收益下降的压力。 然而,许多高收益股所在板块(如电信、电力发电、食品零售及制药等)都被认为是能够抵抗住压力的。像玛莎百货和皇家荷兰壳牌等公司的收益甚至超过派息两倍以上。此外,据一家名为绝对战略研究中心的咨询公司估算,欧洲公司的资产负债表上有近8000亿欧元(折合1.1万亿美元)的现金。 退一步讲,就算是市场真的探底,高收益股也会在随后的反弹中挑起大梁。拿过去五次市场回升来说,在走出低谷后的半年内,高收益股的回报率就比低收益股的高出29个百分点。 虽然存在个别的低价股,但这绝不意味着整个欧洲股市都是廉价的。不过也有些一般价值的信号。绝对战略中心表示,欧洲的周期性市盈率(稳定10年期以上债券收益)为12.1;而据耶鲁大学罗伯特·席勒测算,相比之下的美国周期性调整市盈率则为20.1;此外,据法国兴业银行狄轮·格莱斯估计,法国和德国的周期性调整市盈率均在低位,与08年和70年代时基本持平。 德国综合指数的股息收益率为4.4%,达到政府债券收益率的两倍之多。股息收益率和债券收益率之间的关系是金融业中最有趣的关系之一。20世纪50年代末以前,股息收益率一直高于债券收益率,原因仅仅是(购买)股票的风险更高。 然而当时“股票热”已经发展开来。在帝国烟草公司养老金基金会乔治·罗斯·古比的引导下,机构投资者认识到股票能带来实际收入的增长,如此就比传统债券更适合长期债务。再者,养老基金的投资组合更加丰富多元,能够规避顽固的私人投资者、股票的主要持有者,也就是个人企业削减股息甚至萧条破产的风险。 20世纪50年代末以来,股息收益率要低于债券收益率(多数情况下差距很大)。不过近来二者之间的关系似乎又一次发生转变。1998年和2002年时日本的股息收益率曾一度超过国债收益率,到了2008年历史又在毫无预兆的情况下重演;事实上,以往二者之间的差距一直在扩大。欧洲如今正面临着与日本相似的债务和人口问题,其很可能会重蹈日本覆辙。 另一方面,价格已经反映了很多坏消息。越来越多的投资者会意识到:持有收益率高于5%的蓝筹股是个不可错失的好机会。
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Investors are mesmerised by the inability of European politicians to deal with the sovereign-debt crisis
为喵翻套牢啊?
the past five recoveries, the return from high-yielders has beaten that from low-yielders by an average of 29 percentage points in the six months after the trough.
in the six months after the trough漏掉了哟
过去半年来的5次反弹中,高收益股回报平均比低收益股高出29个百分点。
欲知详情,请登陆:http://finance.ifeng.com/stock/roll/20110917/4609718.shtml
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