[2011.10.01] 债主到底需要多少资金

欧洲银行

漏桶

债主到底需要多少资金？
074 Finance and economics - European banks.mp3
Oct 1st 2011 | from the print edition



肆虐欧洲金融系统的大火愈演愈烈。从七月上旬开始，这片区域里的银行就已经卖不出任何一款长期无担保债券了。对于一些银行来说，短期债券市场也离此不远了。一些有先见之明的大企业预先给自己拿到了银行牌照，这样它们就把现金直接存入欧洲央行，而不是将其委托给银行。一个明摆着的方法就是对欧洲银行进行资本重组。但是需要多少资本，以及用哪些资本呢？

国际规则已经迫使银行采取安全措施。野村估计，直接让银行遵守巴塞尔新3规则，加上对全球重要的银行的额外附加费，让包括英国在内的欧洲贷款机构还至少需要筹集100亿欧元（1360亿美元）。理论上银行到2019年才能募集到这个数字，而且其中的大部分都来自于未来几年的收益。但是投资者没有这个耐心，他们会不断给银行施压以尽快达到他们期望的水平。

首当其冲的是银行为填补由债务危机或者萧条所引起的损失而需要的附加资金。这样的算法是基于很多的假设之上的，从银行应该持有的资金到欧元区冲减的确切性质。“关键问题是银行需要何种方案去重组，” 摩根士丹利的范斯蒂尼斯说。“仅仅是希腊的温和型重组？抑或是周边国家的大型重组？”

开始于希腊的冲减，而且数字看上去还是可控的。即使是假设希腊国债贬值50%，对欧洲的非希腊银行的总体冲击可能不会超过100亿欧元。但是，仅仅是缓解希腊的违约可能是不够的。投资者现在还在担忧大国的偿付能力。如果银行打算忍受萧条，并把他们持有的由希腊，爱尔兰，葡萄牙，西班牙和意大利发行的债券调整到市场价，那么他们还需要超过3000亿欧元的资金。

银行为提高他们的资金比率有几个选择。一个是减掉资产。比较有益的做法就是卖掉它们。9月28日，法国农业信贷银行成为了第三大法国银行说它会卖掉一些资产来支撑产权比率。有损的做法是停止贷款业务。一些分析师预测，到2012年年末，周边国家会有10%-15%的市场下跌。

资产变卖需要买家，然而，为资产负债表瘦身也需要时间。迅速筹集大量金钱可能需要发行更多权利股。问题是机构买家对欧洲银行发行的股权兴趣不大，即使以相当具有诱惑力的价格。确实，低股价让银行筹集到大量货币而不扫清现在的股东变得很难，资本蒸发同样也让这些权利股更具风险性，即使是对于相当健康的银行。

也许来自中东或者亚洲的主权财富基金前来支援，他们会像2008年金融风暴那样多吗？许多这样的国有投资者在次贷危机中损失了大量的资本，这次肯定会非常谨慎，一个和他们会晤过的银行家说。最好的情况是他们可能会购买一些这个地区最好的银行的股份。

如果冲击来的太猛，其他欧洲银行可能会被政府重组。在更大的经济体中，德国和法国可能会汇集资金，但是意大利和西班牙可能需要帮助，也许是来自欧元区的纾困基金。这会带来另一系列的复杂情况。第一个是国有银行纾困会增加国家负债在GDP中的比重，这可能会带来问题-标志着超过了主权信用评级。也依然存在这样的风险，欧中竞争领导人会迫使银行资产重组如果他们收到国家援助超过2%风险资产。所有这些标志着都需要解决问题的本质原因，欧洲的主权债务危机。“银行持有没有合理的数字让它们远离崩溃的欧元区，”一个银行家说。