[2011.11.12] 能源游戏

2011-11-15 22:42| 发布者: Somers| 查看: 4635| 评论: 10|原作者: gonghaolin

摘要: 与众不同的破产

达力智

能源游戏

与众不同的破产

Nov 12th 2011 | NEW YORK | from the print edition

当公司申请破产时，股东会丧失所有，而债权人却会接管全部破产事宜。今年11月7日，一家名为达力智的能源公司宣布破产，而这次破产的情况与通常的破产颇有不同。达力智的债券持有人以及其他债权人很可能会减少10%的债权而包括卡尔伊坎（亿万富翁，激进投资者）在内的股东们对公司还有完全的管理权。

在非同一般的商业冒险中，这是最近的较量。达力智和安然一样，都位于休斯敦。自从在2001年试图收购一直与之竞争的安然之后，它的状况一直不容乐观。在安然破产之后，达力智的股票一路狂跌，而后暴涨。因为2007年经济形势走低，而天然气的迅速繁荣导致了能源价格下调，2007年之后，达力智德股票又开始大跌。由于流动资产危机，管理层开始寻找收购者。黑石集团是一家独立另类资产管理机构，它愿意以每股5美元的价格收购达力智。但是去年年末，伊坎阻止了黑石的收购。伊坎现在拥有达力智15%的股份，他愿意以每股5.5美元的价格进行收购。在这周发布这份颇为古怪的破产声明之后，达力智每股成交价约为3.40美元。

若没有不合法的风险，那么相当数量的债权人都希望这场能够避免破产的交易能够通过。而债券持有人将承担与公司现有债务相当的损失，不过这个损失比公司管理层所设想的已经小的多。作为回报，由于新行的财务结构（暂行），管理层和股东还有转圜余地。

据瑞士联合银行的分析员朱利安都莫林史密斯说，这份独特的破产申明是否能够奏效关键在于两点：第一，资本市场是否会回暖，以使达力智重新融资还贷更加容易。第二，环境保护局是否会采取强硬手段来处理污染过大的能源。若会，那么达力智在“清洁煤”的投资就能变废为宝。如果这两个条件都达不到，达力智可能需要一种更传统的破产方式了。