[2012.04.14] 巴西基金管理公司吸引全球目光

2012-4-16 07:17| 发布者: migmig| 查看: 6883| 评论: 5|原作者: mylta

摘要: 巴西基金管理公司已经吸引了全世界投资人的眼球

加韦亚投资

一件海边的事情

巴西基金管理公司已经吸引了全世界投资人的眼球

Apr 14th 2012 | RIO DE JANEIRO | from the print edition

里约热内卢海淀那些快乐的游者可能不太担心世界其他地方发生的事情，但是，离该市最好的海滩莱博隆两个街区，就是加韦亚总部所在地，巴西的这家基金公司掌管着70亿美元的资产，他们凭借全球视野赚钱。

这家公司运营着一支令人敬重的、以全球市场趋势作为其投注对象的“宏观”对冲基金。最近，它吸纳了巴西历史上规模最大的一个私募股权基金，数额19亿美元。2010年，加韦亚引起了摩根大通旗下资产价值270亿美元的高桥对冲基金的关注。据报道摩根大通用15亿美元收购了该公司的多数股权。“与加韦亚合作，这个组织一夜间就成了巴西方面的专家。”高桥老板格伦•杜宾表示。

加韦亚并不是吸引外界关注的唯一一家巴西资产管理公司。为立足巴西，像百仕通以及Evercore这样的公司也都当地公司投资（见表）。但加韦亚是行业的龙头。在联合创立人阿米尼奥•弗拉哥看来，在巴西金融界，加韦亚就像明星夏奇拉一样，名声早已超出拉美。

弗拉哥先生从1999年至2002年掌管着巴西的中央银行，那时，巴西的货币已经贬值。外界认为是他帮助巴西避免重蹈阿根廷覆辙，这个临国的经济危机最终导致其国家违约。此前，他在纽约供职于索罗斯的 “量子基金” ，管理这个对冲基金中的新兴市场投资组合。2003年，他决定与自己的侄子、该公司现联合首席投资官路易兹•弗拉哥以及他先前的央行同事现已离开公司的路易兹•费格雷多一起创立自己的对冲基金。该基金投注于世界上那些“新兴的和潜在的经济体”（弗拉哥言）。2006年，为利用非公开交易的投资，该基金开始募集私募股权基金。现在，私募股权已占到公司管理资产的57%。

里约热内卢并非运营全球对冲基金的当然之地，但这里自有其优势。对欧洲的经济危机的解析，在这早已不是什么难事。加韦亚首席经济学家爱德华•艾玛迪欧表示，“葡萄牙、希腊和爱尔兰出现的问题与1990年代的拉美类似。”当加韦亚的团队在世界上约20个他们投资的国家巡游以评估其发展前景时，他的联络簿起到了很大的作用。对于本地智力的利用，也使外国人从中得到很多好处，比如，加韦亚管理着以巴西为中心的对冲基金，公司共有大约80%的投资者来自国外。

然而，在巴西运营对冲基金与在别处有着很大的不同，这里的利率依然很高，基准利率就达9.75%，当地对冲基金报告表明他们的业绩与利率有着很大的关系。加韦亚通常持有80%左右的现金资产，只有在对高于无风险投资回报非常有把握时，他们才会打破这一惯例。公司一直以来都很保守，这就是公司业绩虽然稳定但并不突出的原因。截至三月，公司公布的境外全球宏观对冲基金自开业以来的年回报率为9.5%，但它们的回报，以及巴西国内部分的基金在过去的两年已经缩水了。

在私募股权方面，加韦亚也与其他公司有所不同。它只购买那些负债率极低公司的少数股份，这种做法在新兴市场国家司空见惯。但与大多数私募股权不同的是，加韦亚不会关注那些需要改进经营的有问题公司。公司投资于那些运营良好但资本不足的公司。在巴西，融资成本高昂而且很难获得。如果愿意持有少数股权，只需付出较低的投资成本，这与在巴西经营的许多外国竞争者不同。路易斯•弗拉格表示“我们正在以60美分去购买一个运行极其良好公司的1美元。”

加韦亚参与了收购麦当劳特许的Arcos Dorados，这家公司去年上市后，加韦亚已获得超过投资价值10多倍的利润。但去年七月以来他们还未在巴西进行股票首发，这是一个问题。首发通常最容易退出投资，因为少数股东很难迫使公司所有者出售。

同时，加韦亚正计划着投资信用和房地产。因为融资困难，他们发现了在巴西进行直接借款并从巴西银行购买贷款组合的机会。据路易斯•弗拉哥估计，加韦亚的资产在未来五年将翻番，达150亿美元。但来自为巴西富裕家庭理财的BAWM的乔治•沃切斯曼警告说：资产聚集可能会损坏公司对冲基金的业绩。其他人则担心，公司的主心骨、54岁的阿米尼奥一旦退休，公司将朝何处去。

另一个问题是加韦亚在迎合外国客户的同时是否依然能保持其巴西身份，或者说它是否还能在自己的国家站稳脚跟。对于对冲基金和个人股权，巴西人依然心存疑虑。当地养老金刚刚开始考虑将其作为投资对象。但利率降低将迫使投资者寻找其他的投资机会。政治稳定在这里起到很大的作用，弗拉哥表示：“由于政治上具有很强的延续性，投资范围正在变宽，有了更宽的投资范围，资产管理公司能够做的事情就会更多。”