[2013.01.19] 巴西经济：数字搞错了

引用 denis2587 2013-1-21 04:55

本帖最后由 denis2587 于 2013-1-21 10:40 编辑

巴西经济：通货膨胀越高，经济成长越低

Jan 19th 2013 | SÃO PAULO |From the print edition

对于巴西百姓来说，令人失望的经济消息最近一直不曾间断。十一月底，第三季的GDP数字疲弱令市场经济学者和政府感到震惊之后，双方同时下修2012年经济成长预测值只有百分之一。当时巴西政府承认，这只会冲击政府密切观察的初期财政盈余目标——占GDP百分之三点ㄧ——藉由从总金额中删除一些基础设施开支，提前发放国营企业的股息，以及突袭政府在2008年设立的主权财富基金。现在通膨数字带来更多沮丧。整个2012年，物价上涨了5.84%——高于市场期望值，并且已经连续第三年，接近中央银行订出之容许通膨范围（2.5-6.5%）的上限。

实际上，这个头版新闻的数字低估了通膨压力。假若联邦政府未设定油价上限，以及市政府在去年十月地方选举之前冻结大众运输票价，去年的物价上涨可能接近6.5%。2013年，油价和大众运输票价很可能上涨。汽车免征营业税告一段落，也将助长通货膨胀。现在大多数分析师认为今年通货膨胀将在百分之六左右。他们一周接着一周也在不断下修2013年的经济成长预测值，现在约百分之三。

巴西政府对于坏消息火上加油的反应，担忧巴西可能要持续一段高通膨和低成长的长时期。受到外界批评的刺痛，罗瑟芙总统指出巴西成长的速度仍比欧洲还快。这虽然是真的，但几乎是一种不光彩的比较︰其他大多数新兴经济体，包括拉美国家在内，经济成长都远超过巴西。

捏造财政目标虽令人失望，但并未让人惊讶。在2010年，只有财政部与国营石油Petrobras之间错综复杂的交换债券达成目标，神奇地让财政盈余增加至占GDP百分之Ｏ点九。巴西或许可以取得偏低的初期盈余，而不需承受风险失去得之不易的财政节制声望。但是比起求助于有创意的会计清算，改变财政目标才是最好的方法。

更多人担心的是计划冻结财政责任法（2000），该法完成了历经数十年高通膨后留下的收拾残局工作。假若国会同意，看似很有可能，联邦政府可以减税，而不需要如同现在一样补足短少的税收。

这令人联想到2014年的总统大选，官员将不择任何手段让今年经济成长达成百分之四符合预测值。更进一步的刺激可能会出现，部分是采取由各州银行提供更多的优惠贷款。但政策目前已经非常松散，中央银行基本利率若以黑奧计算不到百分之一点五。任何更进一步的刺激很可能会让通货膨胀比成长的速度更快，前中央银行行长Carlos Langoni认为。他表示，「这是结构问题︰缺乏竞争」。

巴西政府试图应付这个问题，但采取的措施却过于零碎。政府减免工资税。但尽管成长趋缓，在全国六大的城市的失业率仍维持在百分之四点九。雇主一直超额雇用工人，部分因为要解雇他们的代价更昂贵。就业市场紧缩已经意味减免工资税已将工资拉抬更高，而非降低公司企业成本，投资银行Itaú BBA经理Ilan Goldfajn表示。若成长无法加快，这些劳工布告栏将无法无限期持续。

公司企业抱持乐观的最可能因素是基础设施民营化拍卖非常成功，预定今年稍晚拍板定案。这将显示政府非常重视解决经营瓶颈——而并不太执着以中央集权方式提供投资人极具吸引力的收益率。

即使如此，今（2013）年成长看似步步高升。去年的一次干旱威胁了巴西大型水电站发电，让经济情况进一步恶化。通常只在干季启用的天然气和燃油发电厂，现在全年启动。上次2000年水库水位降至低点，马上采取限电措施。

下一场倾盆大雨或许就可以解决燃眉之急，但若大雨不来呢？巴西政府正在推行电费大幅降价，这是去年的承诺，甚至当时水库的水位正在下降。降低能源价格是巴西政府改善工业竞争力计划的重头戏之一，并且在政治上受到民众欢迎。但农民犁地可能也代价不菲。天然气比水力发电贵很多（部分因为政府已经阻止私部门建立水电站）。假若政府大砍电价，势必须支付其中价差。而且因为刺激了需求，电价便宜带来限电措施步步逼近的风险。罗瑟芙总统虽没有明显的宗教色彩，但她可能正在祈雨。

From the print edition: The Americas

引用 denis2587 2013-1-21 05:24

去年的一次干旱威胁了巴西大型水电站发电，让经济情况进一步恶化。

引用 云朵 2013-1-27 12:37

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