[2010.12.09] 中国商业：利润何来？

2010-12-19 14:23| 发布者: jerrywhitt| 查看: 7916| 评论: 5|原作者: kahlen

摘要: 销售飙升，利润收窄

中国商业
利润何来？
销售飙升，利润收窄
英国《经济学人》杂志 2010年12月9日文章

中国的商业跟三件事有关：销量、销量和销量。至少很多分析师相信这一点。所以，随着中国公司的营业收入上升，乐观的预测也满天飞。投资银行高盛预测在香港交易的中国公司股价明年将会暴涨30%，另一家投资银行野村证券则预测其涨幅将超过20%。

除了令人头晕的收入增长，看多中国的人还为其乐观引证了两个理由。一方面中国公司比历史估值便宜，而且还比世界上其他市场的同类公司便宜；另外，中国公司股票今年表现很差。这些看多者说，补涨在即。

他们是正确的吗？中国股票便宜的另一个可能性是因为市场已经发现了很多严重的潜在问题。这里有一个：收入增长的同时，毛利率在下降（如图）。2010年上半年，销售量同比增长率达到了令人惊愕的42%。部分原因是2009年上半年的数据太糟糕，但根据麦格理证券预测，2010年下半年的销量增速仍然很客观，将达到23%。不过麦格理亚洲策略分析师葛文高）指出，持续下滑的毛利率表明并没有稳定的迹象。通常来说，由于季节因素，毛利率会在每年上半年上涨1.5%，但这并没有在2010年发生。

一些行业的情况很可怕。如果中国的商务部长可信的话，出口商的毛利率经常不足2%。中国南方制造业地带的公司正在痛苦地不堪重负。一位离开很久的鞋业出口商，最近回去发现他以前的台湾供应商已经全部离开了，都被高涨的成本压垮了。所在地的当地供应商很强硬，不管他们的产品有没有瑕疵都要求全价付款。这位鞋业出口商遭到威胁，正在考虑雇一个保镖。他的故事一点儿都不罕见。

中国政府正在逐步淘汰补贴工业，并放松能源价格管制；工人们正在要求更高的工资；环境标准也越来越严格。所有这些趋势都损害了利润，但政府仍然乐于继续。“这是自我造成的利润减少。”葛文高说。

政府想要允许普通人去享受更多增长的果实。按它的假设，幸福的公民最不可能暴动或要求投票权。然而，政府能做到什么程度还需拭目以待。政府会允许现在人为制造的银行低存款利率上升吗？如果允许，将能够减少财富从储户转移到那些有政府血统且享受低息贷款企业。政府会允许人民币升值吗？虽然会重创出口商，但却能增加消费者的消费力。在中国一贯如此，没有人知道。

本文由译者 kahlen 提供 点击此处阅读双语版