[2010.12.09]欧洲私募：失意的大陆

2010-12-20 23:10| 发布者: jerrywhitt| 查看: 5039| 评论: 0|原作者: hanscam4

摘要: 欧洲并购公司为保命而战

欧洲私募
失意的大陆
欧洲并购公司为保命而战
英国《经济学人》杂志 2010年12月9日文章

(Candover董事会主席Gerry Grimstone)

12月6日，欧洲顶尖私募公司Candover（坎多佛）公布了其歇业计划。该公司正被出售给由Candover前高管组成的新资产管理公司Arle Capital（艾尔资产），后者将对冲Candover的投资项目。和普通人一样，私募公司也一厢情愿地相信有来世。私募的资深经理们指望在公司借壳还魂之际还能再融到一笔资金以便东山再起。不过对Candover来说一切都结束了。

Candover应该不会是唯一一家破产的欧洲并购公司。它的竞争对手Terra Firma（拉丁文，Solid Ground）也在为掌控其收购的负债累累的百代唱片公司而伤透脑筋。该公司刚在其指控花旗集团欺诈的诉讼中败诉。Terra Firma的投资人估计不会放过这次失利。有传闻说，另一家并购业巨头Permira（帕米拉）可能也在为融资苦恼。Permira的2006年份基金的内部回报率实在低得可怜，今年3月31日公布业绩时仅为 -25%。（注：xxxx Vintage Fund, 即从xxxx年开始投资运作的基金）

金融危机让几家欧洲最大的并购公司元气大伤。很多因为未能及时调整公司债务而不得不把公司变卖给债权人。有时情况颇为戏剧化，比如一家叫PAI Partners（PAI合伙人）的法国公司，该公司就把其控股的法国屋面材料公司Monier（蒙尼埃）输给了其不留情面的债权人了。这次失利助成了一次公司政变，政变中PAI的老总被免职，投资人则吵着要撤资。

某些公司的机构也没让它们避免破产。3i，一家上市的英国商店股价大跌很可能是英国的危机感加剧。Candover集团旗下一家由Gerry Grimstone任主席的上市分公司就在Candover的基金里投了钱。结果该分公司在严重亏损后陷入困境，进而无力履行之前对母公司Candover集团出资的承诺。

（自1995-2008的净内部回报率比较，浅色为欧洲平均，深色为美国平均）

欧洲私募公司的业绩如今不再好于其美国竞争对手了（见图）。根据另类资产研究公司Preqin（普利金）的报告，欧洲公司的2007年份基金的净内部回报率中值为 -10.4%，而美国公司的同年份基金的数值为 -3.4%。

随着垃圾债券市场喧嚣回归，成交价普遍偏低，欧洲的投资环境也较美国更难处理。根据评级机构标普的数据，今年到目前为止，欧洲市场上68%的收购交易均为次级收购，即私募公司之间买卖公司的收购。例如，安佰深是收购ISS呼声最高的私募公司，而ISS这家丹麦的清洁公司早已被其他私募收购了。而在美国次级收购的比例为49%。如此的重复收购也透露出欧洲并购公司的孤注一掷，因为它们还有1790亿美元几年内即将到期的资本尚未投资。

下一轮融资周期将显示哪家欧洲公司将在投资上再遭打击。人们密切关注欧洲私募大公司BC Partners（BC合伙人）的60亿欧元（约80亿美元）融资行动，该行动是欧洲自金融危机以来最大数额的融资举动。不过严冬还没过去，今年到目前为止全球私募的总融资额中只有大约23%将投往欧洲，这是数年来最糟糕的情况了。投资人对欧洲的低增长率忧心忡忡，对某些欧洲国家的还债能力更是恐慌不已。

随着Candover和其他一些欧洲私募公司在未来几年内被市场瓜分殆尽，届时欧洲大陆的私募群雄数量将会减少。并且一些美国公司对前往欧洲也畏手畏脚，据一位美国并购公司的高管说，“（欧洲）是目前私募界最差的投资之地”。

少几个公司抢并购生意对于还未倒闭的欧洲公司来说还是提供了一线东山再起的机会。很多欧洲公司要么试图通过缩小基金规模集中业务到收购中小企业，或者把业务集中到某些地区或者像东欧这样的未开发的地区试试运气。

不过欧洲公司日渐消减的魅力似乎在美国并购公司“黑石”的老总Stephen Schwarzman将在未来几个月内驻扎巴黎的消息下被再次印证。这倒不是因为Schwarzman总裁想羞辱欧洲市场，他的主要目的是将巴黎作为进军中东和亚洲的跳板。黑石正在上述地区开拓业务。

（注：私募公司的名字普遍没有对应官方中文译名，所以翻译仅供参考）

本文由译者 hanscam4 提供 点击此处阅读双语版