[2010.11.22] 光明一点

光明一点


对冲基金面临更严监管更多合并

2010年11月22日 | 纽约 | 来自《展望2011》印刷版



对冲基金的人深情地谈论他们行业的野性根源。一名老手这么说：“过去，两个家伙在穷街陋巷里，拿个手电筒，就可以设立对冲基金。”根据业界的传闻，城堡投资集团（Citadel）的老板肯尼斯•格里芬（Kenneth Griffin）在大学宿舍里进行债券交易之后，决定发行一个基金。对冲基金由于混乱和隐秘而声名狼藉。

但这种情况已经开始出现变化。对冲基金过去常常称颂它们无论经济环境如何都能轻易赚取“绝对收益”的本事。但当它们在2008年暴跌19%时，这种承诺被证明是虚假的。这震惊了投资者。同年曝光的伯尼•麦道夫（Bernie Madoff）的庞氏（Ponzi）骗局也震惊了投资者。有鉴于此，投资者开始在签下大额支票之前，要求更大的透明度和更彻底的尽职调查。


你好，证券交易委员会


为了恢复信心，对冲基金已经尝试摆脱它们被视为不可信任企业的名声。它们希望被看作是老牌、可靠的企业。经理过去按季度向投资者提供最新信息，只告知投资者基金的业绩；现在，经理煞费苦心地解释基金的策略。基金还加大了对报道系统的投入，以帮助说服投资者。


对冲基金业摒弃不透明性的这种趋势将在来年加快发展。对冲基金过去的经营始终没有受到很大的政府监管，但从2011年起，情况不再如是。美国金融改革法案的一项规定要求所有管理1.5亿美元或更多资金（按业界标准来看，这是相当小的金额）的对冲基金在证券交易委员会（SEC）处登记，指定或雇用一名合规官员，并保存详尽的交易记录。这一切必须不迟于2011年7月实行。这将是对冲基金新时代的标志。对冲基金极力反对在证券交易委员会登记。这项规定的结果是，对冲基金活动以及基金的发行和运作费用将受到更严的监管。


这将导致2011年的另一趋势：合并。合规官员的雇用以及内部运作上的更多支出将成为财务负担，尤其是在基金募集艰难的时候。一些较小的对冲基金关闭或售给较大的对冲基金。其他的对冲基金将筹划以它们的一部分收益换取共享较大的基金的后台运作。从而，这个行业的基金数量减少，更多的资产从资历较浅的企业流入行业巨头。


这种合并可能最终影响对冲基金在未来几年能够实现的收益。这个行业中最惊人的收益过去一般来自最小、最年轻的基金。这种基金往往比较灵活、更为进取。未来几年将会出现期待什么样的基金收益以及基金收益是否将正常化到危机之前的水平这个问题。但是，有一件事应该会鼓励投资者2011年在对冲基金上“走远一些”：这一年肯定不可能像2008年那样可怕。


亚历山德拉•苏茨：《经济学人》财经通讯员

来自《展望2011》印刷版