[2011.01.13]宏蝠

2011-1-15 00:02| 发布者: Somers| 查看: 4344| 评论: 4|原作者: majer

摘要: “宏”在手，对冲走，快进出，钱入兜

对冲基金

宏蝠

“宏”在手，对冲走，快进出，钱入兜

Jan 13th 2011 | NEW YORK | from PRINT EDITION

宏观对冲基金Eclectica资产管理公司的休•亨得利（Hugh Hendry）引用艾略特的诗句来形容充满着不确定的投资地形：镜之荒原。特别是宏观对冲基金，它们对全球经济趋势下注，交易几乎所有的金融工具，所面临的投资地形尤其复杂。宏观基金需要应对欧洲的主权违约、中国的繁荣、二次探底风险、以及美国量化宽松之类的国家市场干预。

对冲基金经理们抱怨2010年找不到清晰的趋势去跟踪，常常是趋势一露苗头就反转，致使投资期限一般较长的宏观对冲基金频受损失。2010年，整个宏观对冲基金行业平均回报率平平，只有8%左右，比不上普通对冲基金（见图）。一些大名鼎鼎的人物业绩惨淡。布莱文•霍华德（Brevan Howard）的回报率只有1%左右。8月，索罗斯的得意门生、宏观对冲基金之王斯坦利•德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）说，由于对自己的业绩感到失望，将关闭自己的基金Duquesne资本管理公司。

也有一些经理获得了不俗的业绩。股票和商品多头无不收获颇丰。规模42亿美元的旧金山宏观对冲基金Passport资本公司在去年增长了18%，部分是因为将一多半资产投入了商品相关股票，如澳大利亚矿业公司Riversdale。大型宏观基金Bridgewater因在黄金和美国及欧洲债券上下注，收获了近45%的利润。Autonomy资本公司增长了26%，部分是因为做空了欧元和欧洲信贷，同事做多了多种亚洲货币。持有加拿大元等商品货币也给不少基金带来了丰厚回报。

进入2011年，不少宏观对冲基金经理都有着自己的新年计划。许多人计划承担更多的风险。去年的经验还表明，在交易中快进快出十分重要。通常，宏观对冲基金建仓的节奏很慢。但是，“在去年这样的多变市场中，交易的生命周期缩短了，” 伦敦宏观对冲基金Prologue资本公司的托马斯•杰斐（Tomas Jelf）说，“你必须早早满仓，然后随时准备迅速减磅。你既要进退有度，也要更加激进。”

尽管宏观基金2010年的业绩差强人意，但投资者仍然趋之若鹜。宏观对冲基金流动性好，多元化程度高，因为它们可以交易多种类型的资产，并且2010年前11个月中共接受95亿美元新投资（据数据公司BarclayHedge）。这使得宏观基金成为最受欢迎的对冲基金类型之一。投资者追捧宏观基金“是因为对未来还觉得有点不放心，”城堡投资老板之一、宏观基金负责人迈克尔•诺沃格雷茨（Michael Novogratz）说。他认为“投资者将宏观视为世界变化的对冲方式。”

投资者对宏观基金的热情使得其他类型的对冲基金们也开始对宏观跃跃欲试。为宏观基金提供研究和策略服务的Drobny 全球顾问公司的斯蒂芬•卓布尼（Steven Drobny）说，他看到大量公司正在冒险进入之前从未涉足过的宏观对冲基金业务，他将它们称为“宏观观光客。”

from PRINT EDITION | Finance and Economics

本文由译者 majer 提供 点击此处阅读双语版