079 Finance and economics - Credit ratings.mp3 信用评级 别期待那么多 弱化对评级的依赖是确有所值,但路漫漫其修远兮 Feb 24th 2011 | NEW YORK | from the print edition 评级会成为所有信用评估的方式中最差的一种吗?穆迪,标准普尔,惠誉这些大型机构给出的令人生疑的信用评级对评级这种模式的崩溃在责难逃。他们对公司债券的评级倒还好说,但是对于结构性债券就不那么上道了,主权债券也好不到哪儿去,而最近他们对于市政债券的评级又被口诛笔伐。信用降级同样对经济周期的不稳定性推波助澜。例如,2008年对于美国国际集团(AIG)的债务评价降级,就造成了投资者的惶恐挤退。 结束对评级的依赖是目前金融稳定委员会(Financial Stability Board)的首要任务,这也和G20的金融政策相符合。这要求标准的制定者和监管者们找到办法使得信用评级同银行的资本金需求,投资基金的持股,利润协议等事项无关。 对于外部评级的依赖在某些地方已经被取消,例如日本(在有价证券注册方面)和阿根廷(在养老金投资方面)。在其他地方,美国比欧盟的进度更深入。多德-弗兰克金融改革法案对信用评级做了硬性规定,要求它们在两年内被取消,或者被“合适”的替代品代替。美国证券交易委员会(SEC)最近计划用一种最小量的往期发行替代一项允收评级来作为债务担保的暂搁注册的适用标准。类似的提议被期待用于货币市场基金的投资和经纪人的资本标准上。 并非所有的评级巨头都对此进行抵制。标准普尔已经对把评级从法规中去除公开表示了支持。其老板Deven Sharma坚称他的公司“不管有没有监管者标签,都能够提供使市场信服的内容”。信用评级越少涉及文件操作,其产业就越容易辩解称他们的评判仅仅是他们自己的观点,是受自由言论法保护的,也更易逃避承担错误评级的责任。 要揭信用评级的短是一回事,但要真正找到能替代信用评级更好的标准又是另一回事了。有些方法已经开花结果。2009年,美国保险监管专员委员会雇佣了PIMCO(太平洋投资管理公司,一家大型基金管理公司)的咨询部门,来帮助其建立行业在住房抵押证券上所持股份的基于风险资本要求的替代方案。监管者说这种替代方案提供了更精确的计算方法。但在其他领域里,对替代品的寻找却显得棘手许多。 一些人提议用信用违约互换的价格来替代公司和主权信用评级,但其同样也会扩大经济波动。运用往期债券发行(就像SEC在暂搁注册所提议的)的问题是其歧视了小公司。对替换资本需求信用评级的合理担忧同样存在。有种提议是如果银行能向监管者证明其有能力评估一笔贷款的特有风险的话,就允许该银行降低这项资产的风险比重。但银行和监管者是否比评级机构更善于评判此类风险却仍然存疑。而且,除非多德-弗兰克法案被取消,美国将会在和名为巴塞尔3的国际法规接轨上遇到难题,因为此法规更多的依赖评级。
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