[2011.04.16] 套利向前冲

076 Finance and economics - Currencies.mp3


通货

套利向前冲

富国的央行各行其道，通货亦然

Apr 14th 2011 | from the print edition

金价跌跌涨涨

自3月11日地震和海啸发生后，日元出现了剧烈的波动。投机者们，也就是某位日本官员口中的“偷偷摸摸的贼”，迅速做出反应。他们预见到企业将不得不回笼资金，以支付大量的保险费用和企业重建费用。投机者的行为致使日元在灾后大幅升值。鉴于日本灾后复苏所面临的昂贵的日元的问题，G7组织的各国央行投放了超过250亿日元的日币，使得日元在单日暴跌了3%。目前，日元还在下跌，并在4月6日跌破了1:85的汇率。

目前，日元受到了反对势力的冲击。随着投资者风险意识的增加，日元面临着上涨的压力。例如，在4月12日日本宣布核危机上升到同切尔诺贝利核事故一样的登记后，日元上涨压力变大。分析家们估计，一旦投资者们认为市场风险增加时，诸如日元以及传统型避难货币瑞士法郎这样的通货，都会增值。在4月11日达到历史最高位的黄金，也在这种“寻求安全保障”的环境下不断上涨。

金价的上涨同时得益于公众对于宽松的货币政策以及不断上涨的石油价格可能会引发的通货膨胀的恐惧。各种情绪以及各国央行的应对措施，成为了日元下跌的另一推动力。另外一个造成日元下跌的原因是“套利交易”的存在。套利交易市值投资者借入低回报率的货币头来投资高回报率的货币。



很多人认为，欧洲央行在4月17日做出的提高欧元区利率的决定，以及未来利率进一步上升的前景，会促进套利交易。一方面看，例如美元和日元这样的货币的利差正在加大，另一方面，例如欧元等货币的政策过于宽松，收益也相对较高。这些差距可能会解释欧元的强势。近几周，尽管欧元区国家对于债务危机的忧虑在不断增加，欧元对美元依然走强（见图表）。

这也能够解释澳元的持续升值的原因，从本年初开始，澳元持续走强。澳大利亚储备银行是富国中自金融危机期间宽松的货币政策后，第一个加息的央行。澳大利亚同例如中国等新兴经济体的密切贸易出口关系，决定了澳洲央行在近期内不太可能改变加息的政策。

美联储在近期内也不太可能改变方向，这就意味着美元将持续走弱。美联储的日指表明，美元对其他主要贸易货币在4月8日达到了69.92，这是自2008年5月23日之后的最低点。而月指数则表明，从去年12月份开始，美元汇率已四个月连续下跌。

对于那些关心本国出口前景美国人，美元的持续下跌应该是一个好消息。今年二元，也就是最近可以统计贸易数据的月份，美元较去年同期下跌了4.5%。但是，尽管美国的贸易赤字在今年二月有所减少，究其原因也只是出口相对于进口的数量的减量较小。2月份的贸易赤字与去年同期相比仍然增加了60亿美元。去年的2月，奥巴马总统宣布了出口翻番的五年计划。要实现这一计划，美元还得继续贬值。