20201020 為什麼中國企業仍然湧向美國證券交易所

shiyi18

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為什麼中國企業仍然湧向美國證券交易所
華盛頓對中國企業越來越敵視。不是華爾街

2020年10月20日
最近，中國企業在美國受到冷遇。美國總統唐納德-特朗普（Donald Trump）是一個無情的中國打擊者。他的政府曾試圖打壓電信巨頭華為，禁止 TikTok 和微信這兩款中國人擁有的流行應用程式，並驅逐在美國證券交易所上市的中國公司。難怪最近有些人避而遠之。螞蟻集團（Ant Group）這家金融科技明星公司曾一度追隨其附屬的科技巨頭阿里巴巴（Alibaba）在紐約證券交易所（NYSE）上市，但現在卻要改在香港和上海上市。上個月，在納斯達克上市的新浪表示，將以 26 億美元的交易進行私有化。一天之後，另一家中國網路巨頭騰訊表示，將以 35 億美元收購在紐約證券交易所上市的搜索公司搜狗。

許多曾一度湧向紐約的中國公司正盯著自己的母國股市。根據德勤(Deloitte)的顧問報告，1月至9月，在香港新上市的公司籌集了約280億美元，比去年同期高出三分之二。在內地最大的上海和深圳交易所，新上市企業籌集的資金已達 3550 億元人民幣（530 億美元），是 2019 年可比數字的 2.5 倍。

儘管如此，許多中國初創企業仍在觊觎美國上市。8 月，由日本軟庫集團 (SoftBank Group) 支持的線上房地產公司 KE Holdings 募集了 21 億美元；電動汽車製造商 xPeng 募集了 15 億美元。本月申請在紐約證券交易所上市的金融科技公司 Lufax 可能會募集 30 億美元。自一月份以來，中國企業在美國首次公開募股（IPO）中總共募集了近 90 億美元，另外在二次股票銷售中募集了 80 億美元。投資銀行高盛(Goldman Sachs)估計，中國企業在紐約證交所和納斯達克證交所首次公開募股(IPO)募集的資金，在川普就任總統期間一直保持增長(見圖)。目前在美國上市的中國公司市值超過 1.6 兆美元，其中美國投資者持有近三分之一。高盛（Goldman Sachs）預測，今年在紐約上市的中國公司數量將創新高。

既然環境明顯有毒，為什麼中國公司還會蜂擁到美國來？研究公司 Rhodium Group 的 Adam Lysenko 指出，首先，在美國交易所上市通常比在中國上市容易，因為中國的監管制度限制較多。海外上市也讓大陸公司得以迴避中國嚴格的貨幣管制。創投公司 Qiming Ventures 的 Gary Rieschel 表示，紐約是全球最傑出的金融中心，在紐約上市對於像 Lufax 這樣熱衷於全球擴張的中國公司來說很有意義。特別是對於正在崛起的科技新創公司而言，華爾街也代表著世界上最成熟的投資者的認可，以及進入其最深入、流動性最強的資本市場的機會。

對股東而言，他們也能從最興奮的股票中分得一杯羹。紐約梅隆銀行（BNY Mellon）追蹤的中國在美上市企業指數的總回報在過去 12 個月中上升了近一半，是美國大型企業標準普爾 500 指數的兩倍。Lysenko 先生計算出，從 2017 年到 2019 年，在美國交易所上市的中國公司相對於盈利的估值要高於標準普爾 500 指數、納斯達克指數，甚至是那些在深圳和香港股市轉手的公司。這些 「紅色 」股票對美國投資者來說太美味了，儘管他們已經齒頰留香，但還是不能放棄。
編者按：本文首次刊登於《商業》印刷版，標題為 「紅色資本主義」。