[2010.10.07] 原油抬头

079 Finance and economics - Oil prices.mp3

油价

原油抬头

平稳的石油或将迎来剧烈波动

9月份，欧佩克度过了50周岁生日。不过该石油卡特尔并未举办什么庆祝活动，倒是12个成员国所发行的纪念邮票或许颇有升值潜力，说不定会令集邮家欢呼雀跃。欧佩克各成员国明白，它们对石油的控制总是会引起这样那样的不满。不过，在10月14日的欧佩克下一次会议上，这个“致力于稳定石油市场”和“维护产油国利益”的组织仍将为近期所取得的骄人成绩举杯庆功。

自2009年年中以来，基准德克萨斯轻质原油（West Texas Intermediate，WTI，以下简称德油）价格一直在每桶70~80美元徘徊。在此之前，信贷危机一度使德油从2008年每桶147美元的峰值暴跌至2009年初的33美元。接着，欧佩克减产12%以支持油价。今年6月，控制着世界石油供给量40%的欧佩克宣布每桶70~80美元的原油价格令人“满意”。消费者对这个价格也没有多少怨言。而据咨询机构世界能源研究中心（Center for Global Energy Studies）的数据，在经历了2009年收入剧减之后，今年欧佩克年收入可望达到6250亿美元，与2007年持平，而日产量则要比2007年低100万桶。

但原油价格很可能冲破欧佩克的满意区间。据高盛公司的数据，今年前8个月，世界原油日需求量比去年同期高出270万桶。10月6日，德油站上每桶83美元，为5个月来的新高。随后，报告显示美国石油存货量出人意料地大幅上涨，但德油只是略有回落。从短期看，德油价格可能在股市上涨的推动下进一步升高。在金融危机前，原油价格与股市走势是相反的（高油价意味着石油消费企业成本升高）。但据德意志银行的亚当•西敏斯基（Adam Sieminski）称，自去年3月以来，油价与标普500指数开始呈现正相关关系（见图）。西敏斯基还注意了美国中期选举对股市走势的历史影响。如果过去一再出现的投资者乐观情绪在今年11月选举期间再次出现的话，原油价格或将因此继续上涨8美元。

2011年，供给基本面可能对油价产生更多的上涨压力。美国银行美林证券的弗朗西斯科•布兰奇（Francisco Blanch）认为，发展中国家的原油需求增长足以抵消发达国家需求的下降，使全球原油日需求量增加140万桶。他因此推断明年油价可能会冲破100美元，全年平均价格在85美元。

从更加长远的角度看，在未来数年内，中国、印度和其他不断繁荣的发展中国家的石油需求量将会猛增。发达国家的需求也将回升。近年来不断增长的非欧佩克原油供给则可能从2012年开始减少。尽管2008年的油价高企大大刺激了油田勘探工作，但新油井的开发仍不足以填补老油井干涸所造成的产出缺口。欧佩克可能以动员闲置产能作为对策——这些闲置产能大多处于最大成员国沙特境内。对于可供动员的产能到底有多少，欧佩克一直三缄其口。有人估计大约在每日500~600万桶，也有人认为可以马上投入市场的增产能力十分有限。

对闲置产能的不同测算结果意味着对需求何时压倒供给（如2008年那样）的估计也各不相同。高盛的杰弗里•酷睿（Jeffrey Currie）认为，需求将在18个月内“超越”产能。也有人认为全球经济增长不会如此强劲，欧佩克的生产能力也不会如此不堪，需求超越产能需要4年或更长时间。由于2008年殷鉴未远，即便需求再度超越产能，欧佩克和原油买家恐怕也不会额手相庆，更不用说发行特种邮票以示纪念了。