[2010.09.23]巴西矿业巨头: 淡水河谷

巴西的矿业巨头

价值连城的淡水河谷

很少有公司能不动声色地取得如此成绩，但是淡水河谷矿除了是座铁矿外，还有其它么？



它可能是你没听说过的最大的公司。波士顿咨询集团称，在过去十年中，它比世界上任何其他大公司都创造了更多的价值。然而很少有人知道如何拼写淡水河谷的名字（它叫“vah-lay”)。


尽管来自中国的旺盛需求，已经推动它从十年前的无名小辈变成了今日市值为1470亿美元的公司，这家巴西矿业巨头却避开了公众的注意。淡水河谷现在是世界上第二大矿产：比必和必拓小，但是比力拓和其它比较出名的对手要大。


淡水河谷的成功并不张扬，这部分是历史的偶然造成的。它不是极受媒体关注的巨型合并的产物。恰恰相反，直到1997年私有化前，它一直是家古板的国有公司。到2001年，它才打算把自己建成一个多元化的大型矿业公司。


然而，它的多元化仅限于铁矿石业务或是在巴西国内。目前为止它是世界上最大的铁矿石生产商，2009年开采了2.3亿吨铁矿石（每天的开采量相当于俯瞰里约热内卢的救世主—基督雕像重量的1000倍）。力拓矿业，第二大铁矿石生产商，每年仅开采1,72亿吨铁矿石。


淡水河谷65%的收入依靠铁矿石。其它矿业巨头通过多元化的产品和在许多安全系数迥异的国家采矿来分散风险。相比之下，淡水河谷主要在巴西采矿。



淡水河谷将利益扩展至巴西铁矿石之外的雄心面临两大障碍。它有这个能力吗？它有许可吗？据一家瑞士银行—瑞银集团的Rene Kleyweg说，淡水河谷还未证明它能够作为一个多元化的矿产来运营。而且它和巴西政府的关系棘手且不明朗。巴西政府宁愿淡水河谷在国内投资。


铁矿石在很大程度上是物流业务。 它庞大，易开采，而且相对便宜。难点在于，如何在全球范围内快速运输大量的铁矿石。在这点上，淡水河谷出类拔萃。这家公司拥有约10000千米(6200公里)长的铁路，9座港口，和一个庞大的船队。
 

淡水河谷想要在巴西以及更远点的几内亚科纳克里扩展它的铁矿石业务——公司的摇钱树。摩根大通（银行）的Rodolfo De Angele预测，10年内淡水河谷公司将仍以铁矿石业务为主。但是尽管铁矿石有如此吸引力，淡水河谷计划通过重组资产，为渴求矿产的新兴市场提供更多种类的矿产。


五月，淡水河谷将铝业务卖给了挪威水电集团，以现金和股本的组合作为交换。生产铝需要耗用很多昂贵的电能。而且，中国也不缺少铝，这使得铝业务失去了吸引力。淡水河谷计划对镍，铜，煤和碳酸钾业务进行有机扩张。随着穷国们逐渐富裕起来，对这些矿物的需求可能会激增。


一些吹毛求疵的批评者认为淡水河谷对铜和镍的风险投资并没有完全成功。2007年，它花费194亿美元购买了国际镍业公司（加拿大的一家镍生产商）。淡水河谷的巴西管理者们惹怒了加拿大籍新员工。3000名工人因工资和退休金问题进行了为期一年的罢工，直到六月份才结束。正在新喀里多尼亚的戈罗进行的一项镍投资可能反映出：淡水河谷是否具有管理一个技术要求高的大型矿业项目的能力。


如果淡水河谷的海外投资进展不利，巴西政府可能不会为此担忧。业内很多人士声称淡水河谷的股权架构，赋予了巴西总统(目前是卢拉)强制其在国内投资，创造就业岗位的权力。但是一些持有淡水河谷大量股份的养老金基金和投资公司，就会不乐意了。他们关心的是回报，而不是经济国家主义。理论上是股东控制了淡水河谷，而政府仅拥有5.4%的股份。


然而，卢拉背地里以及通过媒体对淡水河谷施压。未来的总统可能也会这么做。淡水河谷付给政府的在巴西境内采矿的特许权使用费数目不大，但是根据正在讨论中的新采矿守则，特许权使用费将可能在下月的总统大选之后上涨。终极制裁—重新国有化，其可能性微乎其微。话虽如此，2008年，可能是来自巴西利亚的不满促使淡水河谷终止了有关收购斯特拉塔(一家瑞士矿业公司)的谈判。但是淡水河谷否认政府的“黄金股”给了他否决交易的权力。


淡水河谷出售铝业务以及从中国订购一批大型船只的决定，惹怒了正试图重振巴西造船业的巴西政府。淡水河谷指出它之所以购买中国的船只，是因为巴西造船厂没能力生产它所需的大型船只，这不无道理。它半默许了卢拉让其投资巴西钢铁制造业的请求，已经对一些合资企业和其他合作伙伴投入了一定数量的资金。至于它近期对巴西碳酸钾的投资，绝不是由良好的商业判断所驱动的说法，淡水河谷予以否认。它坚称碳酸钾业务即将繁荣起来。



大选过后，淡水河谷将出台新的投资计划。有谣言称投资计划将涉及未来五年内高达1000亿美元的资本支出—主要在巴西国内。这应该会让巴西政府满意，而淡水河谷还留有充足的资金进行海外投资。也许铁矿石的价格会下跌，从而阻碍淡水河谷的进展。但是世界各地的矿产公司，只要瞧瞧中国人对汽车，管道，桥梁和钢筋骨架的摩天大楼可能的需求，便对这点（铁矿石价格下跌）深感怀疑。